红枣利多驱动不足 当前独家

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2022年年底，红枣产销区陆续解封，红枣市场全面回暖，叠加春节消费旺季，红枣期货主力合约迎来了一波近千点的上涨行情。然而，2月红枣重回弱势振荡，供应压力不容小觑，后期或有下跌空间。

目前来看，红枣供需面趋于宽松的主基调没有改变。2022/2023产季红枣产量同比增加，因为2022年红枣主产区没有遭遇极端天气，产量出现恢复性增长。产量是代表红枣生产规模的重要指标，其对红枣价格具有最直接的影响。2021/2022产季是红枣价格的高点，2022/2023产季红枣价格处于2020/2021产季和2021/2022产季价格的中间，略低于2021/2022产季1.00—1.50元/公斤。从采收期的收购价来看，可谓是高开低走，统货价格从2022年11月中旬的6.00—7.50元/公斤下滑至12月中后旬的3.50—5.50元/公斤，主流成交价为4.50—6.00元/公斤。直到2022年12月下旬，红枣市场才开始逐渐活跃。当时，2022/2023产季最旺盛的消费季已接近尾声，新产季销售时间缩短也已成定局，这意味着红枣现有供应不断后移。

根据以上分析，接下来的3—5月是下游市场的消费淡季，虽然消费可能会出现一定改善，但是由于总体消费基数小，或难以弥补2022年四季度旺季消费的缺失。此外，红枣作为非必需品，需求端难有持续向好的动力。

从波动特征来看，红枣价格季节性特征明显。根据红枣期货上市以来的数据分析，红枣5月份合约在3月和4月都以下跌为主，并且下跌幅度超过10%。该现象背后的原因可能是此阶段为红枣消费淡季，消费端缺乏强有力支撑，而且产量已成定局，新季红枣缺乏天气炒作话题等利多因素支撑。笔者认为，5月之前，红枣现货价格波动较小，期货长期升水不可持续，期现将逐步回归。

图为红枣期货2305合约日线走势

综上所述，目前红枣上游结转库存，叠加新季产量供应充足，需求端没有明显的利好驱动，终端市场有走弱的迹象。在供需宽松格局延续的背景下，预计红枣价格仍存在下跌风险。(作者单位：建信期货)

关键词： 已成定局 数据分析